In 2004 ging het niet-gereglementeerde beurssegment van start met Propharex, drie jaar later prijken er 20 bedrijven op de koersenborden. Zijn methodes lokken soms kritiek uit, maar Ruzziconi werkt onverstoorbaar door. 'Volgend jaar wil ik 10 tot 15 bedrijven naar de Vrije Markt brengen.'

Bij het binnenkomen haalt Ruzziconi maar wat graag het koersenbord boven met de prestaties van 'zijn' bedrijven in 2007. 'Plus 8,52 procent, tegenover een verlies van 2 procent voor de Bel20', glundert hij. Toch is er veel kritiek over de prijszetting bij sommige noteringen. Hoog tijd om Ruzziconi om uitleg te vragen.

De laatste maanden was het erg rustig op de Vrije Markt. Is de interesse bij beleggers en bedrijven weggeëbd?

Bernard Ruzziconi: 'Dat denk ik niet. Wij hebben dit jaar vier bedrijven geïntroduceerd en aan het einde van de maand komt daar nog de distributeur van chemische producten Arpadis bij. We zijn nu bezig met drie dossiers (FleXos, 5e Saison, RV Assurances), waarvan het prospectus op tafel ligt bij de Commissie voor het Bank-, Financie- en Assurantiewezen (CBFA). We verwachten de goedkeuringen voor het einde van dit jaar. (RV Assurances werd ondertussen goedgekeurd, red.) Dit jaar zullen we dus acht bedrijven naar de beurs brengen, en volgend jaar wil ik tussen 10 en 15 bedrijven naar de Vrije Markt begeleiden.'

Er zijn geruchten dat de CBFA strenger toekijkt op de goedkeuring van een dossier na het debacle met het modehuis ZNJ. Merken jullie daar iets van?

Ruzziconi: 'Nee. We hebben een goed contact met hen. Zij stellen de regels op en wij handelen ernaar. Het is waar dat het failliet van ZNJ niet goed was voor de Vrije Markt. Maar de CBFA bekijkt ieder dossier kritisch. Het is hun rol de beleggers te beschermen.'

Hoe hoog liggen de kosten voor een onderneming om naar de Vrije Markt te gaan?

Ruzziconi: 'Wij rekenen een forfaitair bedrag aan van ongeveer 150.000 euro voor kapitaalverhogingen tussen een half miljoen en anderhalf miljoen euro. Daar zit alles in.'

'De pers schrijft vaak dat een beursintroductie duur is voor kmo's. Maar de kosten van een beursintroductie mogen niet enkel teruggebracht worden tot het bedrag dat de onderneming wil ophalen. Enerzijds zijn er natuurlijk de kosten van een beursgang, maar anderzijds staan die bedrijven voor dat bedrag wel op de beurs. En ik kan het niet genoeg herhalen: een notering op de beurs is magisch.'

Hoezo 'magisch'?

Ruzziconi: 'De kmo's verwerven bekendheid. Ze bekomen middelen waar ze via de bank geen toegang tot zouden hebben.'

Maar voor een onderneming als Oxbridge, die maar kopers vond voor 25 procent van de aandelen, is dat toch een dure operatie?

Ruzziconi: 'Oxbridge heeft 250.000 euro opgehaald. Voor hen bedroegen de kosten ongeveer 50.000 euro, omdat wij ons honorarium aanpassen aan het opgehaalde bedrag. De beursgang was misschien niet meteen een succes, maar dat is niet erg. De vraag is zeker gerezen of een beursgang niet beter werd afgeblazen, maar ik heb topman Jack Wynants kunnen overtuigen door te gaan.'

Wat is jullie rol in het beursverhaal van een onderneming?

Ruzziconi: 'Wij proberen bedrijven die voldoen aan onze drie criteria (niche, groei en winstgevendheid) te overtuigen naar de beurs te gaan. Ik ben vooral op zoek naar kleine bedrijfjes. Daarbij is de menselijke factor belangrijk. Als ik niet voel dat de baas een echte ondernemer is, onderteken ik het contract niet.'

'Daarna stellen wij het prospectus op en verzekeren we de juridische kant van het dossier met onze advocaten. Wij organiseren ook roadshows en presentaties en wij geven advies.'

En na de beursgang?

Ruzziconi: 'Dan laten we ze niet vallen. Vier keer per jaar komen de leden van mijn 'Club du Marché Libre' samen om te praten over de problemen die ze tegenkomen, de communicatie met de markt, de liquiditeit, winstwaarschuwingen, enzovoort. Het kostenplaatje van een beursnotering komt voor een kmo uit op maximaal 15.000 euro per jaar. Daar zitten al onze diensten in.'

'De bedrijven moeten zo professioneel mogelijk werken. Maar het gaat zoals kleine kinderen die opgroeien. De Vrije Markt moet nog rijpen.'

Is er veel contact tussen de financiële tussenpersonen? U kreeg al de naam 'paus van de Vrije Markt' opgeplakt.

Ruzziconi: 'Ik ben misschien de paus van de Vrije Markt, maar ook de boer. Ik voel me verbonden met de oprichters van de bedrijven, omdat we dezelfde mentaliteit delen. Met de concurrenten is er niet veel contact. Het zijn ook types die veeleer een verleden bij banken hebben. Ze werken erg technocratisch. Ik niet. Ik zie hen ook bijna geen dossiers afronden. Akkoord, dit jaar was er Eryplast, maar voor de rest was het stil. Ze kiezen er liever voor meer geld op te halen op Alternext. Maar Alternext is niet op zijn plaats in België. Er is geen verschil tussen grote of kleine kmo's in België, zoals Pascal Leurquin van Evadix heeft gezegd. Er zijn hier enkel kleine kmo's. Leurquin heeft 60 procent van zijn bedrijf in rook zien opgaan omdat Evadix overgewaardeerd naar de beurs trok.'

Op de Vrije Markt noteren vooral Waalse bedrijven. Zijn de Vlaamse bedrijven niet geïnteresseerd?

Ruzziconi: 'Er beweegt wel iets in Vlaanderen. Intussen staan MCLS, Oxbridge en U&I Learning er al op. Binnenkort komt daar Arpadis bij. We staan op het punt de komende weken nog twee Vlaamse dossiers aan te kondigen, maar ik heb nog geen groen licht. Het is voor mij wel eenvoudiger Franstalige bedrijven te benaderen omdat ik het Nederlands niet goed beheers.'

De voorbije jaren lag het rendement op de Vrije Markt hoger dan dat van de Bel20, maar dit jaar is het rendement niet indrukwekkend.

Ruzziconi: 'De Vrije Markt presteert nog steeds beter dan de Bel20. Ik spreek wel enkel over 'mijn' bedrijven. Ik kijk naar onze index, en die toont een groei van 8,52 procent dit jaar, terwijl de Bel20 2 procent heeft verloren.'

De bewegingen van Val Saint-Lambert de voorbije weken waren opmerkelijk. Is het bedrijf niet te duur naar de beurs gebracht?

Ruzziconi: 'Val Saint-Lambert hebben we gewaardeerd op basis van het eigen vermogen. We konden het niet goedkoper doen. Ik vind niet dat ik overdreven heb met de waardering. Diegenen die hun aandeel boven 5,68 euro (de introductieprijs, red.) hebben kunnen verkopen, hebben eraan verdiend. Zij die het aandeel nog in de portefeuille hebben, kunnen het bijhouden tot het duurder wordt.'

Zijn de emissies niet te klein? Waarom niet meer geld ophalen op de Vrije Markt?

Ruzziconi: 'De Vrije Markt is niet rijp voor grote kapitaalverhogingen. Ze mist volwassenheid. In het begin heeft het geen zin om teveel geld aan een kmo te geven. Ze moeten zich bewijzen. Hoe meer geld je hebt, hoe meer je de neiging hebt het uit te geven. Een faillissement als ZNJ is altijd mogelijk. Iedereen moeten daarop voorbereid zijn.'

Maarten GOMMEREN